2024年是中国白酒行业深度调整的关键一年，头部企业凭借品牌壁垒与渠道韧性稳守阵地，而部分区域酒企和流通渠道商则因库存高企、价格倒挂等问题陷入增长困境。
截至2025年4月29日，多家酒企财报数据浮出水面，行业“强者恒强、弱者承压”的分化格局愈发清晰。
01 头部阵营：增速放缓但韧性凸显
1. 贵州茅台：龙头地位无可撼动
2024年，茅台实现营收1741.44亿元（+15.71%），净利润862.28亿元（+15.38%），稳居行业第一。
其系列酒表现亮眼，营收70.22亿元（+18.3%），茅台1935和1000ml装新品通过宴席、礼赠场景持续放量。2025年一季度，茅台营收514.43亿元（+10.67%），净利润268.47亿元（+11.56%），现金储备达1765亿元，国际化战略成效显著，海外市场营收同比增长37.53%。
2. 五粮液：渠道改革显效
五粮液2024年营收891.75亿元（+7.09%），净利润318.53亿元（+5.44%），核心产品吨价提升至51.32万元/吨，直销渠道占比近四成。合同负债同比激增70.3%至116.9亿元，显示经销商信心回升。
今年一季度，公司营收369.4亿元（+6.05%），实现归母净利润148.6亿元（+5.8%）。公司也表示，2025年主要目标是巩固和增强稳健发展态势，推动品牌价值和市场份额双提升，营业总收入与宏观经济指标保持一致。
3. 山西汾酒：全国化战略开花结果
汾酒2024年营收360.11亿元（+12.79%），省外市场贡献62%收入，青花汾酒系列在华东、华南高端商务场景渗透率提升。
2025年一季度营收165.23亿元（+7.72%），经销商数量净增613家至4553家。
4. 古井贡酒：区域龙头逆势突围
古井贡酒以235.78亿元营收（+16.41%）领跑次高端市场，年份原浆系列占比76.7%。华中市场营收201.51亿元（+17.8%），宴席场景深耕成效显著。
02 掉队阵营：多重困境集中爆发
1. 酒鬼酒：高端失守，渠道崩盘
2024年酒鬼酒营收14.23亿元（-49.7%），净利润1249万元（-97.7%），核心产品内参系列营收同比暴跌67%，库存达1395吨。经销商数量从1774家骤减至1336家，销售费用率飙升至42.95%，每元促销费用产出仅3.26元，效率腰斩。
2. 珍酒李渡：港股“明星”光环褪色
2024年珍酒李渡营收70.7亿元（+0.5%），核心品牌珍酒销量连续四年下滑至12284吨。高端产品价格倒挂严重（珍30建议价1888元/实际成交价不足800元），存货周转天数达855天，远高于茅台（365天）和五粮液（285天）。尽管现金流改善，但库存压力高企，基酒扩产至10万吨的策略引发质疑。
3. 洋河股份：双降背后的结构性危机
洋河2024年营收288.76亿元（-12.83%），净利润66.73亿元（-33.37%），创近十年最大跌幅。
高端产品梦之蓝系列失守千元价格带，中端市场被汾酒青花20、古井贡年份原浆挤压，省内份额遭今世缘蚕食。2025年一季度营收同比下滑31.92%，存货周转率降至0.4次，但全年仍派发70亿元高额分红，引发资金储备质疑。
4. 华致酒行：流通渠道寒冬加剧
2024年华致酒行营收94.64亿元（-6.49%），净利润4444万元（-81.11%），毛利率受名酒价格倒挂冲击，存货减值计提3930万元。2025年一季度营收28.51亿元（-31.01%），合同负债减少67%，渠道信心跌至冰点。
不仅如此，其第一季度实现营收28.51亿元，同比-31.01%；净利润8539万元，同比-34.19%。从其财务数据表现可以看到依然延续了2024年报的双降状态，但单季度净利润超过2024全年净利润4444.59万元，也说明整个行业流通渠道仍旧处在调整周期里，其季报营收减少，合同负债减少，存货减少，隐隐有种长期“过冬”感觉。
5. 舍得酒业：老酒战略失效
2024年舍得酒业营收53.57亿元（-24.4%），省外市场下滑33.3%，经销商净减42家。
2025年一季度净利润3.46亿元，虽超2024年全年，但营收同比下滑25.14%，老酒战略的市场认可度仍需验证。
03 行业趋势：分化加速，生存法则重构
据国家统计局、中国酒业协会数据，2024年全国白酒产量同比下降1.8%，但销售收入增长5.3%，显示行业进入“量减价增”阶段。酒鬼酒、珍酒李渡等企业存货周转天数远超头部，价格倒挂导致渠道利润压缩，经销商体系稳定性受考验。
不仅如此，白酒高端化竞赛门槛陡升。茅台、五粮液在千元价格带市占率超70%，而区域酒企高端化普遍受阻。洋河高端产品营收占比仅15%，珍酒李渡高端系列营收下滑11%，反映出品牌溢价能力不足。
渠道方面，变革加速洗牌。直销渠道占比提升（五粮液达38%），传统经销商面临转型压力。华致酒行等流通企业受名酒价格波动冲击，盈利空间持续收窄。
另外，不同品牌白酒，其全国化与区域深耕的博弈加剧。汾酒通过省外市场扩张实现增长，而洋河、珍酒李渡等区域品牌面临“走出去”难题。古井贡酒凭借华中市场深耕，成为区域龙头突围样本。
04 未来展望：头部收割，掉队者求生
有行业分析师指出，2025年白酒行业增速或进一步放缓至5%-7%，市场份额加速向头部集中。
比如茅台、五粮液等将通过国际化、场景创新巩固优势；区域酒企需在品牌升级与渠道精细化中寻找突破口；而库存高企、战略摇摆的企业或将面临退市风险。
而对于酒鬼酒、洋河等掉队者，重构价格体系、优化经销商利益分配等成为当务之急。珍酒李渡的产能扩张与库存消化如何平衡，洋河的“用户驱动”转型能否见效，将是观察行业调整深度的关键指标。
本文数据来源为各酒企2024年报及2025年一季报财报